国内最大的实时社交视频平台天鸽互动控股有限公司（9158视频社区母公司）将于今日（9日）正式登陆香港联交所交易，上市代码“01980”，拟募集资金13.6亿-16.1亿港元。在同行欢聚时代已在纽交所成功上市，六间房、56网等追随者云集的关键时期，天鸽互动进入国际资本平台，除了舒缓来自大股东新浪和IDG的压力，更重要的是，借助资本力量为公司差异化和收入多元化发展赢得筹码。
天鸽互动成立于2008年7月，总部位于杭州。其前身是傅政军创立的9158视频社区。该平台模仿韩国“十人房”的视频聊天模式，逐渐形成了一种以红人和网络明星为主导的“秀场模式”，由此聚集了大量的草根红人、网络明星，奠定了9158的用户基础。目前，天鸽互动旗下有9158社区、新浪SHOW、新浪秀场等9个实时视频社区，在中国在线视频社交行业中遥遥领先，2013年的市场份额为33.9%，而其最接近的竞争对手于同期的市场份额为23.1%。
从盈利模式来看，天鸽互动被打上了典型的“屌丝经济”的烙印。无论是9158创立初期的单一秀场模式，还是现在以草根视频社交为特色的全民卡拉OK模式，都是通过吸引用户在视频聊天室中进行各种视频社交活动(如唱歌、跳舞、炒股、教育等等)，打发闲暇时间，在这个过程中进行道具消费，最终从用户消费中获得分成。
鲜花、棒棒糖等这些看起来并不起眼的虚拟礼物消费，却给天鸽互动带来了丰厚的利润和现金流。根据招股书披露，2013年天鸽互动各社交视频平台出售虚拟物品逾910类，交易金额为57亿元人民币；借此公司实现营收5.48亿元人民币，获得净利2.06亿人民币，毛利率达到了惊人的87.6%，吸金能力由此可见一斑。
不过，高度依靠分销商及销售代理促销推广虚拟产品的盈利模式，同样存在不少的挑战。首先，在不少人的眼中，天鸽互动是靠美女支撑起的土豪经济。随着企业规模的越来越大，如何监管参与者的行为规避政策风险，委实不是一件容易的事情。其二，随着后来者的不断涌入，尤其是网易、优酷、爱奇艺等巨头也纷纷实施或计划将开通秀场项目，行业的竞争将更趋白热化。作为领头羊的天鸽互动，急需通过业务转型和拓展，进一步加深拓宽自己的“护城河”。因此，如何借力本次IPO募集的资金，进一步打通线上线下的KTV闭环、尽快推出手游新产品等，粘住原有用户群，吸引新用户，是今后一段时期公司管理层必须直面的重任。
即使如此，却丝毫未影响到资本市场对天鸽互动“屌丝经济”的追捧。据市场消息透露，天鸽互动初步录得75倍超额认购，冻结资金约124亿港元。值得一提的是，包括奇虎360在内的10名基础投资者与天鸽达成投资协议为其“站台”，基础投资者总计认购6.188亿港元(约8000万美元)股份。在众大佬的护航之下，加上刻意选择登陆更能理解公司商业模式的亚洲资本市场，以及社交视频社区行业本身的发展前景给予资本市场的想象空间，可以肯定的是，天鸽互动今日在港交所的首秀备受市场期待。（备注：二牛观察更多精彩请上“二牛网”推荐吧频道每周三查询并阅读）