近日，58同城(WUBA.US）公布了截至2019年12月31日，第四季度及2019全年未经审计的财务报告。报告显示，报告期内58同城的营收和净利润等财务数据表现非常抢眼。
作为中国最大的分类信息网站，58同城的这份靓丽成绩单是靠什么获得的？其成色到底如何？资本市场又有何反应？
1.营收净利润猛增
财报显示，2019年58同城实现营收155.8亿元（22.3亿美元），同比增长18.6%；毛利为137.8亿元（19.8亿美元），同比增长17.8%，毛利率提升至88.5%。
其中，尤以第四季度的数据最为抢眼。2019年第四季度，58同城实现营收41.6亿元（6.0亿美元），同比增长15.1%；归属于普通股股东净利润为26.1亿元（3.7亿美元），同比增长535.1%。
不按照美国通用会计准则，归属于58同城普通股股东的净利润为48.776亿元（约合6.992亿美元），较上年同期的7.563亿元增长544.9%。
值得一提的是，2019年，58同城的营收模式已从付费会员更多转为在线推广模式，在线推广服务普及率和效率正不断提升。
尽管宏观经济充满挑战，58同城核心的App端流量在第四季度继续稳步增长，持续超过收入的增速。
在经济不景气的时候，58同城的现金等储备为渡过经济寒冬和新增长点的布局提供了很好的条件。
财报显示，截至2019年末，58同城的账面现金及现金等价物、受限资金、定期存款和短期投资共计为142.5亿元。
2.资本市场并不兴奋
对于58同城这份财报，资本市场却表现出了“出奇”的冷静。
3月12日，58同城财报公布后，其股价下跌-4.75%，不过这相对于标普-9.51%的跌幅，还是显得比较强势的。
但是，3月13日，标普出现9.29%的涨幅，但是58同城却仅仅上涨了1.80%，严重落后于大盘的涨幅。
此后的两个交易日，3月16日、17日58同城的涨跌幅分别为-11.42%和-4.21%，但同期标普的涨跌幅分别为-11.98%和6%。
如此看来，58同城的这份财报，其实并没有引起投资者的兴奋。
当然，可能会有人认为58同城主要受累于大盘环境的拖累。牛牛观察并不完全认同该观点。
否则，要是资本真的看好的话，那么，同期标普出现上涨的时候，58同城的涨幅为何会落后于大盘？难道投资者都被美股的大幅杀跌吓懵了？
牛牛观察认为，资本持有者是最为聪明的群体之一。他们选择看空或看淡，肯定有他们足够的理由，并且要给予足够的重视。
3.资本到底顾虑什么
那么，资本到底在担忧和顾虑什么呢？
牛牛观察认为，主要有以下几个方面的原因：
第一个原因，58同城的财报数据虽然看起来很靓丽，但是，这份数据并不是靠主营业务拉动的。
据财报披露，报告期内58同城的营收和净利润大幅增长，主要是依靠对权益类资本的处理。
报告期内，58同城以7.136亿美元（约为47.85亿元），向第三方投资者出售车好多集团部分股权。
剔除掉出售车好多部分股份所得的投资收益及应承担的所得税费用，58同城四季度非美国会计准则的净利润为10.8亿元（1.5亿美元），同比增长为42.9%。增速就没有那么耀眼了。
更加值得关注的是，近年来58同城的毛利率却在不断地下降。
根据财报数据，2015年至2018年，58同城毛利率分别约为92.8%、90.7%、90.8%和87.3%。2019年的毛利率（88.5%）虽然同比增长，但增幅确实非常之小。
此外，58同城的营收增速也在持续下滑。
财报显示，2014年-2019年，58同城的营收增幅分别为1017.09%、175.05%、69.54%、32.62%、30.48%以及18.6%。
第二个原因，当然是对未来的预期。
当前，由于新冠病毒疫情带来经济周期影响，58同城的业务肯定会受到不小的负面影响。
58同城服务覆盖房屋租售、招聘求职、商家黄页、二手买卖、汽车租售、宠物票务、旅游交友、餐饮娱乐等多种生活信息，业务很大程度上依赖中小企业。如今，很多中小企业受疫情的影响遭遇了很大困境。
这对58同城到底会产生多大的影响？我们不得而知。至少在一季度形势并不太乐观。
对此，58同城并没有否认和回避，并将把2020年第一季度的业绩预期调整为21.6亿-22.6亿元，同比下降区间为25%-29%。
因此，资本市场对58同城的这份财报，表现得比较冷淡，完全在情理之中。
而要想改变投资者的看法，关键还得看在下一个财年。58同城能否给出令人惊喜的成绩单，对此，我们拭目以待。